来自欧洲的储蓄资金正越来越多地参与美国人工智能（AI）扩张，并为这场AI投资热潮提供资金支持。
据欧洲央行行长拉加德披露，欧元区家庭目前持有约4400亿欧元的美国科技公司股票，其中包括英伟达和谷歌母公司Alphabet。
拉加德周一在维也纳发表讲话时警告称，欧洲储蓄可能正在为美国AI热潮买单，但欧洲却未必能够获得与之相称的经济收益。
“这些公司是在其他地方成长起来的，”拉加德说。“去年，美国推出了59个具有代表性的AI模型，中国推出了35个，而法国和英国各自只有1个。”
欧洲并不缺钱，问题在于如何让更多资金流向那些具备成长潜力的企业。
根据欧洲央行周二发布的分析，截至2026年5月，欧元区家庭持有的银行存款接近10万亿欧元。欧元区家庭约三分之一的金融资产以存款形式持有，而美国家庭这一比例仅为11%。大约80%的欧元区家庭既不持有股票，也不持有债券或投资基金。
欧洲央行发现，资金有限、知识不足、信任度偏低以及对风险的担忧，都会降低欧洲居民投资的意愿。
超过60%的欧元区家庭将大部分财富配置于房地产，约四分之一主要依赖银行存款。约10%的家庭通过养老金和保险产品间接投资，而仅有4%的家庭将相当一部分财富直接投资于金融市场。
对于那些希望获得AI投资敞口的欧洲投资者而言，美国科技公司往往成为首选，其中很多投资通过基金和养老金实现。
投资美国科技股一定有问题吗？
BCA Research欧洲首席策略师Jeremie Peloso表示，对欧洲家庭来说，投资美国科技公司本身并不一定是问题。
Peloso指出，过去10年，美国科技股的表现一直优于欧洲股指，并且进行国际投资也可以帮助储户分散风险。
他还表示，欧元走弱有时会提高欧元区投资者持有美元资产的欧元计价回报。
不过，Peloso同时警告，美国科技行业目前高度集中，使投资者对科技行业的敞口越来越集中于少数几家公司，而这些企业往往受到相同市场因素影响。
Quilter Cheviot科技研究主管Ben Barringer表示，欧洲资本之所以流向海外，是因为全球许多领先科技企业都是在欧洲以外建立并扩张起来的，这些公司提供了更强劲的增长前景和投资回报。
欧洲资金如何为美国AI提供融资？
欧洲投资者购买已经上市交易的美国科技股，并不会直接给这些公司带来新的资金。不过，强劲的投资者需求可以支撑公司估值，从而使企业通过增发新股融资变得更加容易。
当欧洲散户购买公司新发行的股票时，就会直接为企业提供可用于投资的资金。例如，今年6月SpaceX在IPO中邀请欧洲投资者参与认购时，就是这种情况。
然而，仅靠IPO融资可能不足以支撑超大规模云服务商（Hyperscaler）如此迅猛的投资速度。因此，大型科技公司也开始通过债券市场大举借款。
欧洲央行预计，到2028年，美国大型云服务商累计资本支出需求将超过1万亿美元。
拉加德援引数据称，去年美国主要超大规模云服务商发行了超过1000亿美元的债券。目前，美国大型科技企业已占非金融企业欧元计价债券新增发行规模的近10%。
欧洲央行数据显示，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文这五家美国大型Hyperscaler目前有约400亿欧元的欧元计价债券尚未偿还。欧洲基金、保险公司以及养老金计划是这类债券的重要买家，因此也成为美国科技巨头AI资本支出的资金来源之一。
这种大规模借款还可能产生更广泛的影响。美国企业大量发债可能推高全球债券收益率，而欧元区长期利率通常也会跟随美国利率走势。
拉加德表示：“欧洲将在自身融资成本中承担这场热潮的部分代价。问题在于，它能否同时获得与之相伴的经济增长。”
欧洲央行估算，如果AI得到快速普及，未来十年欧元区生产率水平最多可能提高4%。
（文章来源：财联社）
