美股9月开局走势坎坷。受中东局势、美债收益率上扬，美联储加息预期等因素影响，道指创下2008年以来9月前10个交易日的最差表现。与此同时，标普500指数与纳斯达克综合指数也录得2020年以来同期最差开局。虽然有季节性因素，机构认为货币政策，人工智能发展前景将成为市场能否企稳的关键。
天崩开局
本月美股开局承压其实并不意外，9月历来是美国主要股指一年中表现最差的月份。道琼斯市场统计显示，对于道指、标普500指数、纳指以及小盘股罗素2000指数而言，9月是所有自然月里平均收益表现最差的月份，也是唯一一个上述四大指数平均收益全部为负的月份。
值得一提的是，本周二正好是雷曼兄弟提交破产申请的18周年。这一标志性事件拉开了2008年金融危机最惨烈阶段的序幕。FactSet 数据显示，道指在2008年9月全月下跌6%，同年10月进一步暴跌超 14%。
一些市场观点担心，美联储加息后，美股后续或将面临更多下行压力。
嘉信理财金融研究中心宏观研究与策略主管凯文·戈登表示：“一方面，劳动力市场仍具备较强韧性，居民持续受益于月度收入增长……但我们不能忽视潜在风险：美联储可能转向鹰派立场、长端利率上行以及汽油价格走高带来的利空。在我看来，这些因素共同构成风险资产的逆风。这股逆风未必强到终结牛市，但足以引发一轮更大幅度的波动。”
技术面上，道指跌破50日均线，近期股市的下行已经不再是普通的行情波动，关键支撑位被击穿，意味着下跌有可能演变为趋势行情。LPL Financial 首席技术策略师亚当·特恩奎德称：“当下最核心的变量就是利率。10 年期美债收益率测试 5% 关口，对于科技板块这类利率敏感板块而言会构成麻烦。”
回顾历史，2022年的情况与今年颇为相似。时任美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔年会发表讲话，警告为抑制通胀，美联储将继续激进加息，美国家庭与企业短期内或将承受阵痛。当年夏天早些时候，美国居民消费价格通胀率触及40年新高。
不过本轮牛市也是从随后的10月开始，理由是美联储加息预期缓和。经过连续四次75个基点激进加息，货币政策大幅收紧，长端美债收益率飙升、美元大涨，成长股估值被持续打压。到10月中旬，衰退、滞胀的悲观预期基本充分计入股价。随后11月公布10月CPI同比大幅低于预期，正式确认通胀降温，开启了一轮新行情。以此参考，美股重启升势可能取决于政策预期何时再度转向降息。
机构预警：AI发展成为重大变量
上周末，有关AI的讨论引发了广泛关注。人工智能头部企业集体强调AI安全、呼吁放缓前沿大模型研发，叠加OpenAI年内放弃IPO，市场交易 “AI模型迭代减速 = 芯片需求下行”预期，引发全球芯片板块共振杀跌。
值得注意的是，近期华尔街出现了大型机构看空市场的报告。
富国银行周二将标普500指数目标价由7950点下调至7700点。富国团队提出，市场已经进入经济周期的后半段，估值倍数将迎来压缩。虽然并不担心2027年企业每股收益（EPS），但担忧AI资本开支会放缓，侵蚀2028年企业盈利。
另一方面，富国银行认为，市场对2027年EPS的预期已经极度偏高。相较于当前经济周期阶段对应的盈利趋势中枢，2027年盈利预期高出42%；报告称，这是上世纪50年代以来最高水平。板块层面：富国银行将科技板块由超配下调至标配，“中期选举可能成为科技股潜在风险，尤其是针对数据中心的政策阻力持续发酵。”
花旗集团也发出警告，人工智能本是今年企业盈利的核心驱动力，但头部大模型开发者发出的安全呼吁，可能会压制这一增长引擎。
花旗美股交易策略主管斯图尔特·凯撒在上周日晚间研报中对客户表示：“我们将美股权益风险评级下调至中性。AI 模型研发若潜在放缓，或将拖累每股收益上调预期。”
报告提及的本次调降评级的其他理由包括：11月中期选举（共和党存在同时失去参众两院控制权的可能性）、大幅上行的美债收益率，以及飙升的油价，这些跨资产品种都对股票形成逆风。“这几项风险里，AI是核心。如果AI盈利传导逻辑受到质疑，股市本轮上涨最重要的支柱就会被削弱。”
（文章来源：第一财经）
