核心要点
- 受美国与伊朗战事影响，美国消费者正遭遇油价上涨、美债收益率走高的双重打击。
- 多位经济学家测算，仅能源成本攀升，就已经完全抵消了今年民众退税增加带来的实惠。
- 消费者越来越依靠动用储蓄维持消费，但经济学家警告，该状态难以长期持续。
2026 年 3 月 5 日，美国华盛顿特区，美以与伊朗冲突推高油气价格，一名男子在埃克森加油站加油。受美国与伊朗冲突影响，油价飙升叠加美债收益率上行，美国消费者迎来双重打击，手头资金愈发紧张。
近几周，美伊战事再度升级，原油价格加速上涨，汽油零售价随之走高。与此同时，10 年期美债收益率本周攀升至 19 年新高；房贷、车贷等借贷成本抬升，进一步加剧居民购房、购车的负担。
穆迪分析首席经济学家马克・赞迪表示：“消费者正承受巨大的财务压力。”
穆迪分析截至 9 月 11 日的测算显示，自美伊冲突爆发以来，每户家庭累计新增经济负担约 1760 美元。
这 1760 美元中，超过半数（930 美元）来自能源开支增加，涵盖汽油、柴油、航空燃油等品类涨价带来的压力。穆迪测算，战争爆发后，美国消费者在能源上的额外总支出已经超过 1210 亿美元。
1760 美元当中，有 425 美元来自冲突爆发后利率上行带来的成本；剩余 405 美元源于军费扩张，赞迪认为，这笔开销最终会通过扩大国债规模或是加税的形式，由全体消费者承担。
油价带来的民生压力
受胡塞武装袭击沙特设施事件影响，原油价格周二继续冲高，创下 5 月中旬以来最高收盘水平。尽管美国能源部长克里斯・赖特表态称沙特东西输油管道关停只会持续数日，油价依旧出现大幅跳涨。
美国汽车协会（AAA）数据显示，美国汽油均价周二突破每加仑 4.32 美元，环比上涨 6%，同比大涨 36%。本月初劳动节假期出行的民众，遭遇了史上最高的节日油价。
近几日柴油价格同样大幅走高，AAA 数据显示，柴油价格较去年同期高出约 70%。经济学家警示，柴油是货运行业运输食品及各类商品的主要燃料，企业很可能将柴油涨价的成本转嫁到消费品端，推动商品涨价。
密歇根大学备受关注的消费者信心调查显示，9 月有略超 29% 的受访者主动提及汽油价格问题；而 2024、2025 年同期该占比分别仅为 12%、6%。
德勤 5 月一份报告测算，原油价格上涨 20%，将推高整体通胀约 0.3 个百分点，该数值尚未计入机票、食品等领域的连锁涨价效应，实际通胀压力会更大。
自冲突爆发以来，能源成为美国劳工统计局 CPI 通胀数据里上涨最快的品类之一。劳工统计局上周公布的最新数据显示，8 月能源价格同比涨幅超 23%。
美债收益率的传导效应
10 年期美债收益率于周二创下多年新高。这一指标是居民贷款、企业融资的重要基准，当前收益率较一年前高出整整 1 个百分点。
债券投资者担忧战争推升通胀、美国政府债务偿付压力加大，是收益率大幅上行的主要推手。收益率走高，会打击消费者购买大件商品的意愿与信心。
密歇根大学消费者调查显示，7 月有 44% 受访者预计未来一年借贷成本会继续走高，较去年同期提升 10 个百分点。相比一年前，更多受访者认为当下不适合买车，高利率、信贷收紧是主要负面理由。
30 年期固定抵押贷款利率走势大体跟随 10 年期美债收益率，本月该利率时隔一年多再度突破关键关口。自美伊冲突爆发，房贷利率便随长期美债收益率持续上行。
房贷成本攀升，进一步恶化全美住房可负担性危机。亚特兰大联邦储备银行发布的住房可负担监测指标，今年夏季跌至历史罕见低位。
毕马威首席经济学家黛安・斯旺克表示：“高利率给民众带来的感受，和通货膨胀十分相似 —— 样样东西都变得更贵。”
招聘平台 ZipRecruiter 劳动力经济学家妮可・巴肖指出，企业借贷成本上升，可能会拖累招聘节奏。企业不愿扩大用工规模，会让美国人求职、跳槽变得更加困难，印证当前就业市场趋于疲软的现状。巴肖还提到，美联储若继续加息，会进一步抑制企业扩员意愿。
美联储调查显示，多数受访者预计未来一年内美联储至少还会加息两次。美联储利率期货定价显示，美联储开启加息的概率超过 92%；这将是这家美国央行时隔三年多的首次加息。
借贷成本上行还会推高信贷循环欠款利息。纽约联储数据显示，二季度美国信用卡总债务升至 1.26 万亿美元，接近历史峰值。
经济承压，总要有人承受代价
多位经济学家表示，战争推高的能源成本，已经完全抵消特朗普政府税改政策带来的退税红利。
低收入群体收入当中用于能源支出的占比更高，因此对油价上涨感受最为强烈，进一步放大疫情以来不同收入阶层之间分化的 K 型复苏格局。
8 月美国政府数据显示，能源价格暴涨背景下，整体通胀再度跑赢收入增速。经通胀调整后，美国居民实际收入负增长，购买力持续缩水。
M&T 银行与威尔明顿信托首席经济学家卢克・蒂利表示，退税红利消退、实际工资走弱，消费者只能依靠储蓄维持开销。2026 年美国个人储蓄率跌至金融危机之后罕见低位。
蒂利警示，消费者最终大概率会被迫削减开支；而居民消费是美国 GDP 最主要的拉动力量，这将带来令人担忧的后果。美国经济分析局 7 月个人收入与支出报告显示，7 月居民消费支出环比增长 0.2%，增速较上月明显放缓。
“现实就是如此，成本上涨，收入增长放缓，经济当中总要做出妥协。” 蒂利说道。
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责任编辑：郭明煜
